在2018年上半年A股市场股灾般的行情中，航空股的表现原本很坚挺，在横盘调整中自成一派。

　　但就像蓝天白云晴空万里突然暴风雨，自6月中旬，在油价、汇率双重冲击下，加上A股市场恐慌情绪，原本欣欣向荣的航空股集体出现瀑布式下跌。

　　8月24日收盘后，吉祥航空公司公布了截止到6月30日的半年度报告，似乎印证了股市的担忧并非空穴来风。

　　报告期内，公司客运量908万人次，同比增长14.43%；实现营业收入69.3亿元，同比增长18.26%；归属于上市公司股东的净利润为人民币6.18亿元，同比下降了1.07%。

　　整体供给增速放缓，国际和地区航线持续复苏

　　2018年1-6月，吉祥航空整体供需增速放缓，ASK同比增长13.50%（前值23.43%），RPK同比增长11.80%，客座率同比下降1.31pct至85.79%。

　　受制于上海基地两场的时刻限制，吉祥航空国内ASK同比增长13.67%（前值29.34%），与整体相比下滑更加明显。

　　公司抓住短途国际市场复苏的契机，将更多的运力投入国际和地区市场，以半年度为单位，港澳台地区供给需求自2015年以来首次实现了同比上升。报告期内，国际/地区ASK分别同比增长11.51%（前值1.19%）和24.99%（前值-8.47%），客座率分别同比增长2.11pct和0.38pct。

　　货运业务方面，RTK同比增长11.07%，ATK同比增长11.33%，货邮载运率同比下降0.5pct至21.45%。

　　营收增速放缓，净利润同比降低

　　报告显示，截至2018年6月30日，公司总资产206.62亿，资产负债率为56.49%，与去年同期基本持平。

　　公司实现营业收入69.3亿元，同比增长18.26%；净利润为人民币6.2亿元，同比下降了2.91%。公司净利率为8.95%，较去年同期下降1.95pct。

　　收入构成上，公司营业利润占利润总额的95.96%，而营业外收入占利润总额的4.08%。

　　但营业外收入是吉祥航空净利润的一个重要组成部分，2017年上半年公司营业外收入为1.53亿，占净利润的24.04%。由于政府补助与航线补贴减少，2018年上半年，营业外收入减少1.19亿至0.34亿，一定程度上对公司净利润和经营活动的现金流活动造成了影响。

　　通过基地航线提价，有效应对油价上升

　　吉祥航空称，由于油价和机场起降费用上涨，使得致营业成本涨幅高于营业收入。但实际上，通过笔者观察，吉祥航空通过主基地航线提价策略，较大程度上覆盖了航油价格上升导致的新增成本。

　　报告期内，吉祥航空的航油成本为18.13亿元，去年同期为14.01亿元，同比上升29.40%。而报告期内毛利率为11.54%，去年同期毛利率则为11.75%，仅下降0.21pct。

　　根据国金证券分析，吉祥航空燃油附加费的征收可覆盖燃油成本新增的66%，公司收益对于油价敏感度为1.62%，油价压力能够得到较大程度缓解。

　　而汇率方面，截至2018年6月30日，吉祥航空美元债务余额为3.67亿美元。根据国金证券测算，吉祥航空对汇率敏感度在0.17%上下，汇率扰动的影响在可控范围内。

　　吉祥航空积极消息面参考

　　尽管此次报告中净利润这一数据有些扎眼，但吉祥航空仍然有值得投资者看好的一面。

　　首先，吉祥公司的成本管控卓有成效。尽管吉祥航空称，因汇率影响，财务费用上升34.29%，超过营业收入增长率。但报告期内，吉祥航空的扣油成本同比增速为17.42%，尚低于公司营收增速。

　　其次，在谨慎批复加班飞行、供给端持续紧缩的局势下，市场需求超过供给增速，吉祥航空将受益于主基地提价，实现旺季量价齐升。

　　2018年下半年，吉祥航空将引进3架波音787系列飞机，计划未来用以投入远程洲际航线运营。波音787一方面可以提供更多的客货运力，另一方面油耗成本也将得到进一步控制。3架波音787预计于9月完成交付，依托星空联盟优连伙伴，吉祥航空这一布局具有一定想象空间。

　　最后，旗下控股的九元航空也释放出了积极信号。民航局批复了九元航空扩大业务范围的申请，由国内（地区）航空客货运输业务扩展为周边国家国际航空客货运输业务。除南方航空外，九元航空是唯一以广州为主运营基地的客运航空公司。占据这一客源优势，九元航空国际航线的开通有望促进公司营收更上一层楼。

　　上述所有信息仅供参考，不构成任何投资建议，欢迎诸位读者朋友留言探讨。